当时市场是真觉得SaaS要凉了今年1月底软件股情绪转差。1月29日SAP和ServiceNow财报不佳SAP因云业务和全年指引不及预期暴跌超16%ServiceNow跌11%。市场将个别公司财报问题上升为行业问题担忧AI强大下传统SaaS能否维持增长当天Salesforce、Atlassian等软件股普跌。1月30日Google开放Project GenieUnity暴跌约22%Anthropic为Claude Cowork推出插件市场意识到AI涉足软件业务。2月3日恐慌爆发投资者重新评估插件价值美欧软件、数据服务股大跌传统软件股承压。随后一季度软件股未恢复标普500 Software Services Index最大回撤超33%“AI杀死SaaS”成主流交易逻辑。业绩开始给“AI杀SaaS”泼冷水半年后Atlassian反击CY27Q2业绩公布后涨超35%总收入同比增28%Cloud收入增31%RPO同比增44%大额企业合同创新高Cloud超预期靠cross - sell和seat expansion。AI产品Rovo使用情况显示使用它的客户在Jira完成工作项多20%在Confluence创建或编辑页面多25%通过AI接口自动生成的任务和页面环比近4倍。Salesforce Q2收入增长11%新订单指标NNAOV创四年最快增长cRPO固定汇率增长14%预计下半年organic revenue加速。Agentforce和Data 360 ARR近39亿美元同比增超210%本季度Agentic Work Units达32亿环比增97%高端SKU的bookings环比翻倍。AI使销售和客服效率提升每次互动产生更多数据和调用Salesforce掌握核心客户数据业务叠加新收费模式。昨天软件板块普涨IGV单日涨约7.74%。半年前市场认为AI使人变少、seat变少、SaaS收入下降现在财报显示AI让人效提升、工作量增加、SaaS承接更多价值。SaaS的逻辑可能正在从“卖人头”转向“卖工作量”过去十几年SaaS经典增长模式是企业员工和seat增加软件收入增长。AI冲击下市场担心模式失效。Agent时代需重新定义“软件需求”企业员工数可能降但数字世界任务等可能因AI增长。未来衡量软件价值标准或从“使用人数”转向“系统承载工作量”。收费方式将改变除Seat订阅AI Premium等有望成新收入来源。软件公司护城河将转移掌握核心数据和流程的更易成底层系统只提供简单UI的软件替代风险高。这轮软件股反弹不意味着所有SaaS安全未来将重新分层看谁能转化AI带来的生产力增长。